日元升值风暴：全球套利交易大清盘，日股惨遭重挫！
元描述： 日元升值，全球套利交易大清盘，日股惨遭重挫，日经225指数重挫12.4%，抹去今年以来所有涨幅。美日利差收窄，套利交易风险加剧，全球市场波动加剧，日股面临巨大压力。
引言： 从上周二的跌破154关口，到今日的一度跌穿143大关，短短五个交易日，美元兑日元便一路重挫逾1000点。日元的大幅升值和随之而来的全球外汇套利交易的解除，似乎已成为不少研究近期全球股市暴跌的机构分析师无法回避的话题，尤其是对于日本市场的交易员而言。如今想要成为一名出色的股市交易员，你可能首先得成为一位优秀的外汇分析师！
日元暴涨：美日利差收窄，套利交易风险加剧
日元兑美元汇率已累计上涨了逾10%，与7月4日美国独立日假期前夕的情况形成鲜明对比，当时日元兑美元汇率自1986年12月以来首次跌至1美元兑161.96日元。
日元上涨背后的原因显而易见：美日之间利差有望收窄。上周，日本央行史无前例地打出了“加息+QT”的组合拳，将短期政策利率从0-0.1%提高到0.25%，并宣布将月度资产购买计划从6万亿日元分阶段在明年降至3万亿日元。
而与此同时，美联储上周发出暗示9月降息的信号，以及此后公布的多组美国经济数据表现惨淡，债券交易员纷纷押注美国经济正处于恶化的边缘，美联储将需要开始大举放松货币政策以避免经济衰退。
上周五非农数据公布后，利率期货市场的交易员对今年年底前降息幅度的定价一度达到了约125个基点——相当于五次25个基点的降息。这意味着，如果美联储未在常规会议外紧急降息的话，其在年底的最后三次会议中，很可能有多达两次会议，会一口气降息50个基点。
美日货币政策一松一紧截然相反的政策走向，直接推动了日元如脱缰野马般的上涨。
套利交易的“大清盘”
日元在短时间内的报复性升值，无疑也损害了全球市场上常见的套利交易的表现。此类交易通常涉及交易者以较低利率的货币进行借贷，投资于通常位于那些高收益资产——在利率长期处于最低水平的情况下，借入日元几乎是免费的。
加拿大皇家银行驻新加坡的亚洲货币策略主管Alvin Tan表示，在最新数据显示美国失业率跃升至4.3%后，交易员们愈发开始担心美国经济衰退的风险。这对套息交易员来说是个糟糕的环境。
“经济衰退风险也意味着市场波动加大，因此套利交易会被削减，我认为这种情况很容易延续，因为我们已经在低波动环境中度过了很长时间，事实上已经超过一年了，”Tan表示。
全球市场的影响
对于许多交易员而言，如果他们此前用廉价的日元进行了融资，并投资在高息市场以套取高收益，那么现在则要同时赔上高收益资产（例如美股等）的跌幅和日元汇率的升幅（交易结束时需要还回日元）。这种惊人的逆转已引发了全球套利交易的“大清盘”。
中金公司周末发布的一份研报中指出，套息交易的前提是无法对该交易实施汇率对冲，因此当日元升值时，息差所获得的利润会迅速被汇率所带来的损失给消耗殆尽，因此需要通过“卖出高息资产、买回日元”来平仓，平仓的同时会带来进一步的日元升值压力，进而带来更多的日元平仓，从而循环往复。
欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫(Peter Schiff)上周末也撰文表示，现在投资者能否几乎免费借贷的机会已经结束，他们开始了结围绕日元的套利交易，这导致了外汇和其他市场的波动加剧。
彼得·希夫指出，这对全球市场的潜在影响很多。日元波动可能给杠杆押注带来麻烦，有可能引发一波追加保证金的浪潮，从而引发更广泛的全球抛售。如果日元升值导致石油等大宗商品价格上涨，促使日本央行采取更多干预措施并进一步解除套利交易，这种风险会进一步加剧——希夫认为，这种情况可能会演变成全球市场的混乱。
希夫表示，长期以来，日元套利交易支持着全球牛市，因为它使廉价借贷能够投资于其他地方。而如今，日元套利交易的解除可能会导致日本以外的股市出现动荡。日本央行正处于进退维谷之中：究竟是应该保护日元、稳定股市、还是拯救政府债券（日本央行持有约一半的政府债券）？在希夫称之为货币和经济衔尾蛇的情况下，日本央行没有简单的解决方案。
ATFX Global Markets首席市场分析师Nick Twidale也表示，套利交易头寸出现了大规模投降，“每个人都在同一时间跑向门口。这些举动最初是由日本央行加息引发的，但在过去几天里，对全球经济增长的担忧也正在火上浇油，抛售变得激烈起来。”
日股惨遭重挫！
纵观近期的全球市场，人们在过去几个交易日不难发现的一个现象是，日股可谓是眼下全球市场中跌幅最为凄惨的——日经225指数周一收盘重挫12.4%，报31506点，已抹去今年以来所有涨幅。这是日经225指数史上最大下跌点数，超越1987年10月黑色星期一的纪录。
那么，日股的大跌又是否和外汇市场之间存在直接关联呢？答案显示是：YES。
事实上，即便抛开日元升值对日本出口商利润的严重打击不谈，从资金面而言，以往通过廉价日元借入的资金，有一部分也会直接投资于日本市场，而不再寻求在海外市场套利，尤其是在近年来日本股市持续上涨的背景下，就近在日本市场投资也愈发变为了一笔有利可图的交易。
人们过往几年最为耳熟能详的，无疑便是“股神”巴菲特发行日债投资日本商社的故事。
然而如今，这些海外投资者可能也将打起退堂鼓。据日本交易所集团公布的数据显示，在截至7月26日的一周内，外国投资者已经净卖出1.56万亿日元（约合107亿美元）的日本现金股票和期货，东证指数在此期间跌幅超过5%，为四年来最大。而此前，外国投资者曾是日股上涨的主要推手。
瑞穗证券的高级技术分析师三浦丰指出，“投资者正在抛售此前因日元贬值而预期业绩上调的股票。日本股市此前因日元贬值而被大量买入，这一前提条件正在瓦解。”
瑞士投资公司UBP Investments的高级基金经理扎希尔·卡恩则认为，“目前日本外汇和股市波动过大，长期的海外投资者暂时不会入场。即使那些滞后者希望入场，也会需要等待市场稳定。目前尚未听到同行的买卖消息。”
日本政府的“套利交易”
颇为有意思的是，在一些市场人士看来，目前金融市场最大的套利交易者恰恰是日本政府本身。
长期以来，日本政府以日本央行对国内储户施加的极低实际利率为自己“融资”，同时从期限更长的国内外资产中获得更高的回报。随着回报差距不断扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这些资金中有三分之一实际上是隔夜现金：如果央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，套利交易的盈利能力将很快开始减弱。
知名财经博客网站zerohedge指出，这一次，随着套利交易破裂，日本央行要么无所作为，眼睁睁看着经济崩溃，要么恐慌性地逆转上周的加息，并加大宽松政策力度，以遏制刚刚将日经225指数推入熊市的崩盘。然而无论是哪种情况，不幸的是，日本市场似乎都要完蛋了。
常见问题解答
Q：日元升值对全球市场的影响是什么？
A： 日元升值导致了全球套利交易的“大清盘”，因为交易者需要偿还借入的日元，这加剧了全球市场的波动。日元升值还可能导致石油等大宗商品价格上涨，并加剧全球经济衰退的风险。
Q：日股为何跌幅如此之大？
A： 日元升值对日本出口商利润造成严重打击，海外投资者也开始撤离日本市场，这些都导致了日股的大幅下跌。此外，日元升值也增加了日本政府的融资成本，加剧了日本经济的风险。
Q：日本央行会采取什么措施应对日元升值？
A： 日本央行目前面临着两难困境：如果继续维持低利率政策，则会加剧日元升值，并对日本经济造成负面影响；如果提高利率，则会加剧金融市场波动，并可能引发经济衰退。
Q：未来日元和日股走势如何？
A： 日元和日股的未来走势取决于多方面因素，包括美联储的货币政策、日本央行的政策立场以及全球经济的增长前景。
Q：投资者应该如何应对日元升值和日股下跌？
A： 投资者应该密切关注市场动态，谨慎投资，避免过度杠杆，并根据自身风险承受能力进行合理的资产配置。
Q：日元升值对中国的影响是什么？
A： 日元升值会对中国出口企业造成一定影响，因为中国产品在日本市场的竞争力会下降。此外，日元升值还可能导致中国资本外流，并加剧人民币贬值压力。
结论
日元升值风暴正在席卷全球市场，引发了全球套利交易的“大清盘”，并将对全球经济和金融市场造成深远影响。日本央行面临着巨大的挑战，需要在保护日元、稳定股市和拯救政府债券之间寻求平衡。投资者应该密切关注市场动态，谨慎投资，并根据自身风险承受能力进行合理的资产配置。
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